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光大证券经济增速小幅加快地产行业前景改善

发布时间:2019-08-15 16:47:19

光大证券:经济增速小幅加快 地产行业前景改善 2013-05-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一周回顾:

经济增速小幅加快。4月工业增加值较3月小幅回升,经济继续呈现温和复苏迹象。制造业投资在去产能压力下小幅回落,国内复苏动能中:基建投资同比增速由上月高点回落,地产投资受流动性支持明显走强。鉴于基建与地产投资分别受制于决策者推动决心和房价约束,难以表现出强劲的持续复苏动力,目前经济形势仍然不稳固。

高层表现出对增长担忧,政策发力方向仍待确认。李总理13日召开全国电视电话会议,动员部署国务院机构职能转变工作。在会议中,总理提到“4月铁路货运量等指标并不乐观”,显示总理对目前经济增长比较担忧。此外,习主席14-15日在天津的讲话提出“稳中求进推动经济持续健康发展”。不过,本周讲话除提到政府审批权下放等事宜,并没有提出更多稳增长举措,加之4月基建投资增速回落,我们认为政策发力方向仍需观察。

城投债发行放缓。因为季节原因以及发改委审批放慢等因素,4月城投债发行规模较3月下降。但4月城投债在企业融资占比依旧处于高位,说明近期影子银行清查还没有单独对城投债造成明显打压。

不考虑政策干扰,从目前5月城投债旬度数据看,5月城投债发行量基本与4月持平,并可能略高于4月。

房价涨势趋缓。4月房价整体涨幅在缩小,其中一线城市房价涨幅下降最为明显(详细信息请参见本期周报内的宏观快评——房价涨势趋缓)。

货币政策将保持现状。我们对央行发布的1季度《货币政策执行报告》解读如下:(1)央行对通胀压力担忧较小,对中国经济增长已不如以往乐观。(2)针对近期外汇流入增加以及经济状况,预计银行间中性,实体经济偏宽松的流动性现状将保持不变。(3)报告对近期高层强调的“影子银行”风险着墨甚少,但推动债券市场发展态度显得更加急迫。

我们对未来半年国内宏观经济前景预期维持不变(0),但小幅提升对前景预测的不确定性(+1)。从高层讲话流露出的经济增长担忧推断,2季度经济仍会继续复苏的步伐。不过,4月基建投资增速的放缓以及城投债发行规模的同步下降,令我们担心政府稳增长的传统手段—基建投资,或因地方政府融资平台风险受到一定抑制,而地产投资提速和4月房价涨势趋缓又为未来地产投资发力留下了空间,地产行业前景有望改善。但以上两个国内经济复苏动力的持续性目前看都不十分明确,复苏势头仍然不稳固,因此我们小幅调高对前景预测不确定性。

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