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商业零售上半年社零增速不及去年同期荐股

发布时间:2019-08-16 18:56:22

商业零售:上半年社零增速不及去年同期 荐 股 2018-07-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

周五大幅反弹,周跌幅收窄,商贸零售板块涨幅居后。上周上证综指周跌幅0.07%,收于2829.27点,创业板板指跌幅最大,创业板和中小板表现均劣于上证综指,沪深 00指数优于上证综指。截至周五(7月20日)收盘,沪深 00指数收于 492.89点,周涨幅0.01%;创业板收于1609.55点,周跌幅0.55%;中小板收于6479.21点,周跌幅0. 8%。行业板块方面,商业贸易表现处于28个子行业的中下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为0. 0%,比沪深 00指数低了0. 1pct。一般零售子板块周跌幅0.46%,低于沪深 00指数0.46pct;专业零售子板块周涨幅为0.21%,高于沪深 00指数0.21pct。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第18。

上半年社零增速不及去年同期,行业进入分化期,龙头凭借相对健康的基本面将受益马太效应。2018年1-6月份,社会消费品零售总额同比增长9.4%,限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长7.4%、4.6%、9.5%和6.2%;社会消费品零售总额6月份同比名义增长9.0%,其中,商品零售增长9. %,限额以上单位商品零售同比增长6.4%。6月份零售数据有所改善,但幅度十分有限。行业进入分化期,马太效应显现,强者恒强,继续看好行业内基本面扎实,经营管理能力强,过去几年持续进行业态调整、供应链管理改善及门店开设的优质龙头标的,行业将保持强者恒强的格局。

百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推天虹股份、王府井。

天虹股份通过轻资产模式快速调改加展店,18年PE18倍,公司过去几年进行了积极的业态调整,按照场景打造创新型主题街区,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,目前储备项目较多,未来 年展店有望加速,此外公司设立市场化股票增持计划充分调动管理层和员工的积极性,同时彰显公司对未来发展的信心,公司2017和2018Q1同店增长明显改善,业绩增长不断超预期。王府井当前PB1.6倍,18年PE14倍,公司过去几年积极展店,新店占比达到 0%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,2016Q4开始进入业绩拐点,经营呈逐季向好态势,2017和2018Q1增长持续超预期。

超市板块,长期看好高确定性龙头,全国型龙头推荐永辉超市,区域型龙头建议关注家家悦。永辉超市短期受激励费用及云创业务亏损拖累,但核心主业长期成长确定性高。成长空间方面,永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一实现全国化布局的超市,已经成功进入全国21个省市。经营业绩方面,永辉从2016年开始加速展店带动收入增速不断提高,2017年营收增长19%,2018年一季度营收增长22%,我们判断随着2018年公司展店加速,公司的营收将持续提升。

专业连锁板块,苏宁易购业绩拐点已现,营收利润改善趋势明显。线上线下全渠道发力,Q1全渠道GMV保持40%以上高增速。业绩端,过去四个季度营收增速均在20%以上,18年半年报考虑出售阿里股票后净利预增1945%-1980%(前预测为预增24%-58%)。

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