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半年报百货业态经营情况未见好转超市或更糟

发布时间:2019-09-18 02:49:17

  半年报:百货业态经营情况未见好转 超市或更糟糕

  零售公司半年报已公布近半,截止目前来看,专业市场经营情况相对较好,如海宁皮城、爱施德、深圳华强、纺城等收入和业绩均取得大幅增长;而百货类公司经营情况尚未看到好转,收入和净利的增长区间基本在%,部分公司由于受行业竞争加剧及经营成本的上升,业绩出现下滑,但不乏高增长的公司,如欧亚集团由于稳固的市场地位及购物中心定位收入和盈利均达到了20%左右的增长;目前尚没有超市公司公布半年报,预计除永辉(专题阅读)超市(预增100%左右)以外其他超市公司的经营情况比百货更糟糕;苏宁云商正处转型阵痛期业绩预告净利下滑40%-60%。

  维持对零售行业同步大市-A 的投资评级,对2013年零售行业的投资逻辑,划分两条主线:1)自下而上寻找业绩增长确定的个股,如友阿股份、欧亚集团、鄂武商A、银座股份、王府井;2)具有收购价值的个股,如中百集团、大商股份、东百集团。

  个股点评

  欧亚集团:商业龙头地位凸现同店较快增长

  公司公告2013年半年报,实现营业收入51.5亿元,同比增长22.76%;归属于上市公司股东的净利润0.98亿元,同比增长18.68%;扣非后净利为0.94 亿元,同比增长14.99%;EPS为 0.62元。其中,2013年二季度,收入同比增长20.23%,净利同比增长19.92%,扣非后净利增长12.43%,EPS为0.41元。业绩符合预期。

  商业龙头地位凸现同店增速达20%。报告期商业业务收入同比增长23.43%,同店增速20%,与东部沿海竞争激烈的市场环境下百货门店同店下滑或微增长相比,公司在吉林省绝对的商业龙头地位保证其收入高增长。另外,确认房地产业务收入6165万元,较去年同期减少1089万元。

  毛利率略有提高。报告期综合毛利率为14.95%,较去年同期略有提高0.49%。其中商业毛利率为8.68%,同比提高了0.52 个百分点,相比行业整体仍处于较低水平。由于公司商业毛利率较低,对毛利的贡献仅 53%,其他业务贡献毛利的43.6%。促销费用大幅攀升。报告期公司期间费用率为10.07%,同比提高了0.71 个百分点,

  主要是由于人工费用和促销费用的大幅增加,其他期间费用相对平稳。 费用上升使得净利增速放缓。本期公司多个子公司收到当地财政局奖励款合计478万元,扣除此部分非经常性损益,公司净利润同比增长 15%。其中,房地产业务贡献业绩1,382万元,扣除房地产业务实现利润8,012万元,同比增长13.3%。

  经营展望:预计2013年内公司珲春购物中心将开出,并再新开 家超市门店。公司未来的外延扩张计划仍是每年力争新开百货门店家,新开超市门店家,且以自有物业为主。在省内的外延扩张以自建大体量的购物中心或城市综合体为主,顺应业态升级。

  投资建议:维持公司盈利预测,预计年净利增长分别为22.5%、22.0%和23.0%,EPS为1.55、1.90和2.33元。其中房地产业务匀速确认年每年贡献EPS为0.19元。基于公司在吉林省商贸龙头地位稳固,管理层激励充分,且近100%自有物业提供安全边际,给予公司13 年15 倍的PE,12 个月目标价23.3 元,维持增持-A 评级。

  风险提示:扩区域门店扩张影响短期业绩增长。

  银座股份:房地产业务影响盈利下降

  公告 2013 年半年报,实现营业收入 72.67 亿元,同比增长 12.14%;归属于上市公司股东净利 1.70 亿元,同比增长 1.29%;扣非后净利 1.55 亿元,同比下滑 6.71%,EPS 为 0.33元。其中,二季度收入增长 10.59%,净利下滑19.1%,EPS为 0.11元。业绩低于预期。

  商业收入增长与去年基本持平。上半年实现商业收入 68.44 亿元,同比增长 14.4%;房地产收入 1.28 亿元,同比下降 49.6%。商业收入增长主要来自外延式扩张,同店略有增长。而房地产业务来自济南振兴街项目的剩余部分,青岛两个项目尚未确认收入。

  竞争加剧使得商业毛利率下滑,但期间费用管控有力。上半年毛利率为 17.96%,下降 0.7 个百分点;其中商业毛利率下降 0.45 个百分点,房地产业务毛利率下降 7.28个百分点。另外,期间费用增长主要来自工资的上涨和新开店,其他各项费用基本不变。

  商业业务盈利略有下滑。房地产业务贡献净利约 1000万元,较去年下降约 50%。扣除房地产业务影响,上半年商业实现净利约 1.69亿元,较去年略下降 0.77%。

  经营展望:报告期新开 7 家门店,计划每年新开 10 家左右。托管集团门店数新增至 43家,为集团零售业务整体上市做好准备。

  投资建议: 下调零售主业年净利增速。我们预计年净利增速为-12.8%、36.9%和 10.5%,对应 EPS 为 0.58、0.80 和 0.88 元,扣除房地产业务对应的 EPS 为 0.61、0.66和 0.73元。考虑到集团资产注入预期,给予零售主业2013年 15倍PE,房地产业务按净现值估值,给予 9.41 元目标价(包含 0.26 元房地产业务),维持增持-A 投资评级。

  风险提示:集团资产注入进度低于预期、异地扩张培育期较长。

  本周主要上市公司半年报简评

  行业及公司信息汇编

  标普:未来5年中国将成全球最大消费品市场兼并收购将加快

  国际评级机构标准普尔评级服务在 8月13日发布的题为《中国信用观察:零售与消费品企业将加大支出力度,财务风险因此加剧》的报告中称,2012 年中国消费品零售额增长了14.3%,达到3.29万亿美元左右,同期美国这一数据为 4.35万亿美元。标普预计,以这样的发展速度,中国有望在五年内超越美国成为全球最大的消费品市场,而中国零售和消费品企业国内外收购步伐也将加快,但这将在未来 12个月内削弱其财务杠杆水平和现金流保护。标普相信,由于内生性的增长无法支持行业企业的成长需求,因此越来越多的公司将寻求海外扩张或国内行业整合。中国国内消费者对高质量产品需求的增长也是扩大经营规模和专业人才队伍的动力之一。标普信用分析师邱欣莹表示: 我们对中国零售和消费品业的整体展望正转变为负面。我们预计,由于经营环境挑战重重且并购导致财务杠杆提高,部分企业的财务风险加剧,从而可能在未来 个月内导致评级下调或对评级施加压力。 (来源:搜狐财经)

  上海:郊区购物中心销售形势好于市中心

  上海购物中心协会的最新数据显示, 2013年上半年,上海郊区购物中心销售好于市中心。 上海友谊集团股份有限公司相关人士表示,其股份公司下属 15家购物中心,郊县继续保持较大的同比增幅,如百联南桥购物中心、百联金山购物中心,都是两位数以上的增长,特别是奉贤增幅更高。随着人口的迁移和交通的便利,郊县购物中心自身软硬件提升、品牌的丰富,留住了当地消费群。相对于郊县,市中心的增幅在逐步回落。据统计,市中心的购物中心有同比下降的趋势,甚至有的同比下降超过 10%。统计显示,从客流量来看,2012 年百联金山购物中心、百联南桥购物中心的客流量日均超过 600 万人次,周末等节假日达到约 4万人次,购物中心客流增幅继续保持在20%以上。从客单价看,2012年青浦奥特莱斯目前已达到 903元,百联金山购物中心为468元,东方商厦嘉定店为 446元。从坪效看,市中心 3 万平方米的商场一年销售额达 9 亿元就已非常难,而东方商厦青浦店 1.8万平方米的商场2013年预计营业额可达5.5亿元。随着上海中心城区常住人口向郊区持续的大量的转移及郊区生活水平的持续的提高,未来五年将是上海市郊商业的爆发期,而大体量一站式的购物中心模式将是未来市郊商业发展的重点业态,郊区将成为商业地产项目的新战场。 (来源:联商)

  广州:零售商业点发展规划要大力发展高档零售商业

  8月12日广州市府常务会议审议通过的《广州市大型零售商业点发展规划(2011~2020)》 提出,要构建服务珠三角、辐射全国、面向世界的大型零售商业点体系,打造国际品牌和国际品牌旗舰店的主要集聚地,大力发展高档优质的零售商业。2010 年~2011 年,广州连续两年在福布斯中国大陆最佳商业城市排行榜中位列第一,但奢侈品专卖店数量较少、品牌进驻率不高。2009年全国16大奢侈品城市排名中,广州仅名列第 9 位,16大领先奢侈品专卖店数量只有 11家,而名列第一的北京有59家。而 2010年的另一项奢侈品全国 20强城市排名中,广州名列第11,北京、上海列前两位。广州人均消费水平全国第一,但奢侈品店数量仅排第九。广州社会科学院研究员、城市科学研究会副会长谈锦钊表示,广州相比于北京、上海,相对缺少奢侈品,这也是广州一直处于平民城市,在文化品位上不够的很重要原因。要摆脱广州平民城市的现状,就要以国际化标准来建设广州。广州市经贸委副主任杨勇表示, 2010年开始,广州的国际地位得到很大的提升,特别是 2011年随着太古汇等一批高端奢侈品店的出现,广州缩小了与北京、上海等奢侈品店的数量差距。根据《发展规划》,大型零售商业点下一步更多要发展这些有特色、高端化的种类和类型。到 2015 年,16 大领先奢侈品专卖店数量超过40个,世界零售商进驻数量超过100家。到2020年,16大领先奢侈品专卖店数量超过 60 个,世界零售商进驻数量超过 150家。截至2010年,广州市已建成营业的大型零售商业点(建筑面积在5000平方米以上)为205个,在建和规划的大型零售商业点为50个。根据《规划》,到2015年,广州大型零售商业点约 280 个;到 2020 年,大型零售商业点约 360 个。2015年,社会消费品零售总额超过 8000亿元;2020年,社会消费品零售总额超过14000亿元。杨勇称,规划是 2011 年到 2020 年,在规划两年编制的时间中我们也充分考虑到电子商务的新业态对未来大型商业点发展的影响,根据《发展规划》,到 2020 年,广州市人均大型零售商业点建筑面积将由 0.5 平方米增加到 1.1 平方米,增幅 120%。杨勇称,如果没有考虑到电商影响的话,到 2020年人均大型零售商业点的面积不仅仅是1.1 平方米, 后来做了电商影响分析之后,对相关指标也做了调整。 (来源:广州经贸信息)

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